5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(相遇时间的公式 相遇时间怎么求zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云相遇时间的公式 相遇时间怎么求侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次(相遇时间的公式 相遇时间怎么求cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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