银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减产(chǎn)带(dài)来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)了(le)经(jīng)济减速，但是(shì)据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的(de)最高(gāo)水平进一(yī)步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最近(jìn)的(de)美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业(yè)和全(quán)球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为美(měi)通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息(xī)时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块还(hái)是持中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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