尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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