自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构(gòu头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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