近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎ妥否的意思是什么，妥否的用法n)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减妥否的意思是什么，妥否的用法(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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