当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(d感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲àn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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