5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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