如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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