射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信(长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhē长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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