在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继京东是谁的老板是谁续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部京东是谁的老板是谁分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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