射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为961正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算9.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(j正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算iǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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