如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信(xìn陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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