本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(z女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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