A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯272小时是几天，72小时是几天几夜007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)72小时是几天，72小时是几天几夜，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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