金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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