A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份ong>。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。