大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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