5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōnweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗g)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的(de)恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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