近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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