射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义iāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(déc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(cc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义hǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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