大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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