美国债务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案(àn)政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预(yù)算办公室(shì)数据，目前美国(guó)联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占(zhàn)其(qí)国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超(chāo)过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从(cóng)市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本(běn)等机制作用于全球金融、实(shí)物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧性，而市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共有22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上限，每次债务上限触及(jí)后(hòu)均得到了上调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数(shù)最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参(cān)差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因为市场担(dān)忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对(duì)于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具(jù)吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和韩(hán)国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利才是(shì)关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对中国(guó)资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除(chú)外(wài)）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者(zhě)对(duì)两(l堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释iǎng)党达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以及(jí)全球资本市场并没(méi)有(yǒu)对美国债务上限问(wèn)题(tí)过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流(liú)大类(lèi)资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资(zī)总监肖令君对记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元(yuán)化低相关性资(zī)产配置、二(èr)是(shì)支付保险费的另类策略(lüè)，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美(měi)债(zhài)上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美元(yuán)、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的避(bì)险资产有(yǒu)助(zhù)对冲投资(zī)组合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债利(lì)率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危机环(huán)境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避(bì)险资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违约并非(fēi)我们(men)的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的(de)最佳非(fēi)对称(chēng)对冲策略(lüè)是做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现(xiàn)更严重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表示(shì)，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩(suō)货(huò)币政策，对美股也是一大(dà)利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可(kě)以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的(de)美(měi)债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。