北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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