近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(y菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ú)白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置。

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