近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落塑料是不是绝缘体。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦(ji塑料是不是绝缘体āo)煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产塑料是不是绝缘体等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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