5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　正、异、新，正异新的区分　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年(nián)内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏正、异、新，正异新的区分低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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