北(běi)京时间5月(yuè)7日，备(bèi)受关注的(de)巴(bā)菲特高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思股东大会(huì)在奥马哈如期落(luò)下(xià)帷幕，93岁的巴菲特和他(tā)的老(lǎo)搭档芒格在5个半小时的提(tí)问环(huán)节(jié)中，回答了投资(zī)人的47个问题。

　　现场云(yún)集了来自全球各地的(de)投资(zī)者(zhě)。“来自中国(guó)的(de)投资者是最(zuì)多的，据(jù)说(shuō)达到1万(wàn)人。”5月6日，前海开源基金(jīn)首席(xí)基金学家(jiā)杨德龙如此(cǐ)分享自(zì)己在股东(dōng)大(dà)会的(de)现场(chǎng)见(jiàn)闻。

　　往届大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特都会谈到中(zhōng)国经(jīng)济(jì)，今年也不例外。

　　“中美两(liǎng)国都具有竞(jìng)争(zhēng)力，都能达成(chéng)繁荣发展(zhǎn)的前(qián)景。中国将(jiāng)会成(chéng)为更好的国家，美(měi)国也可以如此。”巴(bā)菲特说道。此前，他也曾(céng)多次公(gōng)开表示(shì)十分看好中国市场。

　　巴菲特也曾围绕中国公司进行(xíng)过投资部署，不过(guò)投(tóu)资对(duì)象(xiàng)均为中国公司的(de)H股。根据公开(kāi)资料，巴(bā)菲特曾曾(céng)投资(zī)中国石(shí)油（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战绩”不俗，高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思收益率(lǜ)达到(dào)了10倍甚至30倍以上。

　　在今年2月16日召开(kāi)的Daily Journal（每日期(qī)刊）年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，作(zuò)为董事长的芒格(gé)也曾表示(shì)，“投资人去投资中国是没有问题的。相较于投资美国而言，投资(zī)中国(guó)可以让你用(yòng)便宜的价格买到一些更(gèng)好的(de)公司(sī)，而这即(jí)便有一些(xiē)不确定因素的影响，也(yě)是值得的(de)。”

　　那么，按照巴菲特的投资标准，A股哪些股票可能(néng)会得到他的青睐(lài)？

　　时代财经根据巴(bā)菲(fēi)特提出的(de)“净资(zī)产收益(yì)率不低于20％而且(qiě)能(néng)稳定增(zēng)长”的最低标准(zhǔn)，加上其投资特(tè)点(diǎn)，对A股5167家上(shàng)市(shì)公(gōng)司进行了梳理，选出了相对(duì)符合巴菲特投(tóu)资逻辑的18只股(gǔ)票(piào)。

　　18只(zhǐ)股票中(zhōng)，消费(fèi)仍占(zhàn)据(jù)三(sān)分之一，其中酒企表现(xiàn)尤为出色；而(ér)从近3年(nián)的(de)净资(zī)产收益率(lǜ)来看(kàn)，医(yī)疗行业无疑是“最(zuì)大赢(yíng)家”。

　　医疗行业(yè)成(chéng)“最大(dà)赢(yíng)家”

　　此(cǐ)次选股，时代财经首先考虑(lǜ)净资产收(shōu)益率指标，且出于对公(gōng)司的价值判断而不是(shì)价格判(pàn)断，选择(zé)的是加权平均(jūn)（年化）净资产收益率。

　　近5年（2018年-2022年），这一指标达(dá)到(dào)巴菲特“20％”标准的A股上市公司共(gòng)有100家。

　　以(yǐ)过去(qù)3年的净资产收益(yì)率来看，排名第一的分别为博拓生物(wù)（688767.SH）、东(dōng)方生物（688298.SH）和安旭生物（688075.SH），三家(jiā)ROE分别(bié)为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公司。

　　其次(cì)，时代财(cái)经参考了上市公司最新（截至5月(yuè)5日）滚动市(shì)盈率（TTM），并(bìng)通过与其所(suǒ)属行业算术平(píng)均值进行对比，又从100家公司中(zhōng)挑选出了估值相对(duì)行(xíng)业平均值偏低的67家公(gōng)司。

　　最(zuì)后，时代财经通过巴(bā)菲特的持(chí)仓变动发(fā)现，巴菲特一(yī)如既往偏(piān)爱快(kuài)消(xiāo)领域(yù)，同时也在重金押注能(néng)源领域，如西方石(shí)油、雪佛龙。

　　与此同时，巴(bā)菲特多(duō)次减仓银行股，包括(kuò)2006年入手的合众银行和2010年入手的纽(niǔ)约梅隆银(yín)行(xíng)，分别减(jiǎn)持(chí)约90％和60％，甚至在2022年一季度清仓持有33年的百年老行——富国(guó)银行。但(dàn)巴菲(fēi)特对金融领域的持仓仍有(yǒu)一定比(bǐ)重。

　　因(yīn)而，时代财经(jīng)又进(jìn)行了行业(yè)筛(shāi)选，还(hái)对海(hǎi)天味业等(děng)这类(lèi)之前商品信誉受过不(bù)良影响的(de)公(gōng)司进行了剔除。最终，“淘”出了18家相对符合巴(bā)菲(fēi)特标准的公(gōng)司。

　　数据(jù)来源(yuán)：Wind、中证指数(shù)官网(wǎng)。时代财经制图

　　如上表所示，这18家公(gōng)司涉及吃(chī)、喝、穿、用多个领域，其中饮(yǐn)料行(xíng)业约有5家(jiā)，占比(bǐ)近三分之一(yī)。而在近五年内，酒企表现(xiàn)出色，净利润复合年增(zēng)长率均(jūn)在(zài)22％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)泸州老窖（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净(jìng)利润(rùn)复(fù)合年增长率高达(dá)32.29％。

　　绩优股(gǔ)多在饮料界(jiè)，明(míng)星家电潜力大

　　实际上，在A股市场上，有不少行业龙头股五年ROE超20％且(qiě)净资(zī)产收益率(lǜ)为正(zhèng)，达到巴菲特关注(zhù)的最低标准，如(rú)贵(guì)州茅台（600519.SH）。但是目前这些企业的TTM高于其所属行(xíng)业(yè)滚动市盈率，所(suǒ)以或还(hái)需要等待入(rù)场(chǎng)时机。

　　时代财经筛(shāi)选出的18家公司中，家(jiā)用电器(qì)行业公司上榜不(bù)少。其中，有(yǒu)专做(zuò)厨卫电器的浙江美大（002677.SZ）、家(jiā)电(diàn)老(lǎo)名牌的(de)苏泊尔（002032.SZ）、以及“插座大王”公牛集团（603195.SH），不过相(xiāng)比起(qǐ)酒企，上述(shù)三(sān)家企(qǐ)业(yè)的5年净利润(rùn)复合年增长率表现略显逊色(sè)，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从(cóng)公司与行业(yè)市盈率之(zhī)差来看，差(chà)距最(zuì)大的是主营集(jí)成(chéng)电路(lù)设计(jì)的(de)中颖(yǐng)电子（300327.SZ），相差(chà)40.11倍，随后是专攻数字营销的三人行（605168.SH）和(hé)主推露(lù)露杏(xìng)仁露的承德露露(lù)（000848.SZ），分(fēn)别相差(chà)17.39倍(bèi)和15.23倍。而差距最小(xiǎo)的是公牛集团（603195.SH），公司最新市盈率为(wèi)27.19倍(bèi)，与(yǔ)行业最新市盈率仅差(chà)0.72倍(bèi)。

　　从区间股(gǔ)价(jià)涨跌幅来(lái)看，2018年1月(yuè)2日至2023年5月5日，仅有可川科技（603052.SH）、浙(zhè)江美大（002677.SZ）、华利集团（300979.SZ）股价下(xià)跌，跌幅在(zài)21.4％-55.3％之(zhī)间，其余企业股价均有上涨。其中(zhōng)，区间涨幅(fú)前三名仍(réng)是酒企，分(fēn)别是重庆啤(pí)酒（600132.SH）436.31％、今世(shì)缘（603369.SH）320.68％、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）266.57％，三家公司(sī)分别在1997年、2014年及1994年登陆(lù)A股。

　　2019年(nián)，时代财(cái)经(jīng)也(yě)曾筛(shāi)选出相对符合巴菲特(tè)投资逻辑的22只股票，承德露露（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼时便已上榜。

　　而上(shàng)述两(liǎng)家公司自2018年(nián)以来，股价涨(zhǎng)幅分别(bié)为22.81％和37.9％，跑赢上证指数的0.83％以及沪深指数的-0.35％。

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