A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战g>反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。