北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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