周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

几十块钱的阿富汗玉是真的吗　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(l几十块钱的阿富汗玉是真的吗uó)辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得几十块钱的阿富汗玉是真的吗其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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