财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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