用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发(fā)布(bù)的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在(zài)股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不(bù)少机构参(cān)与(yǔ)，包括(kuò)高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度(dù)末退出(chū)前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道(dào)阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业级服(fú)务(wù)市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运营全球领先的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基(jī)于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到(dào)逐步(bù)发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看，用(yòng)友网遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用络(luò)云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管华(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用huá)为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一(yī)定(dìng)会面向(xiàng)外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年(nián)至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的(de)提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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