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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(c诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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