财德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(j德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷ìn)三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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