在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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