“非农之夜”不平(píng)静！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国劳工部数据显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月(yuè)以来最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　非农就业数据公(gōng)布后，美国国债价格(gé)盘中跳水，收益率拉升，对利率前(qián)景更敏感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)日内升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美(měi)元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资者(zhě)预(yù)期的美联储7月(yuè)加(jiā)息(xī)几率(lǜ)增加，预计(jì)未来两次会(huì)议(yì)期间(jiān)将加息25个基点，6月加息的几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集体高开(kāi)，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平(píng)均指数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三大指数连(lián)续两(liǎng)日集体(tǐ)收(shōu)涨。

　　道(dào)指收涨701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去(qù)年(nián)11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓加息当天以来最大(dà)收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创(chuàng)5月1日以来(lái)收盘新(xīn)高。标普(pǔ)收(shōu)涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报公布(bù)次(cì)日以来(lái)最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点(diǎn)，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和(hé)标普均创去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)收盘新高。

　　国际原(yuán)油(yóu)盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月低谷，但未能抹(mǒ)平全(quán)周跌(diē)幅，和布油均三周来首次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反(fǎn)弹的打击下持续下(xià)行(xíng)，创(chuàng)两周(zhōu)多来最差单日表现。

　　东证衍生品研究(jiū)院分(fēn)析师徐颖表示，就5月(yuè)新增就业人(rén)数而言(yán)，美(měi)国劳动(dòng)力市场存在韧(rèn)性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修(xiū)至21.7万，4月和3月合计(jì)上修(xiū)9.3万人，2023年(nián)至(zhì)今平均每(měi)月新增就业(yè)31.4万(wàn)。

　　具体来(lái)看，5月新(xīn)增就业主要集中(zhōng)在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服(fú)务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门(mén)（+5.6万），信息行业就业(yè)人数(shù)减少，私人(rén)服务行(xíng)业(yè)整体表(biǎo)现(xiàn)好(hǎo)于4月(yuè)，生产(chǎn)部门就业(yè)稳定，建筑业表(biǎo)现亮(liàng)眼(yǎn)，与近(jìn)期房(fáng)地产市(shì)场的反弹一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万(wàn)人，制造(zào)业中非耐用品生(shēng)产连续(xù)三个月就业人(rén)数(shù)减少，与制造(zào)业目前持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就(jiù)业报告也显示出(chū)就业市(shì)场(chǎng)边(biān)际(jì)降温的更(gèng)多(duō)迹(jì)象，5月失(shī)业(yè)人(rén)数增加44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于(yú)市场预(yù)期的3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人数(shù)的增加，失业率预计会继续回(huí)升，但(dàn)3.5％的失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)基本是60年代以来(lái)的最低水平，在(zài)失业率(lǜ)回升至4％之前，预计还不会引发市场和官(guān)方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动(dòng)参(cān)与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺数量(liàng)回升，就业(yè)市场供需(xū)矛盾仍(réng)在，但随着需求降温，已经有所缓解，体(tǐ)现为工资(zī)上涨压力开(kāi)始降温，5月工资增速环(huán)比回(huí)落至0.3％符合市场预(yù)期，同(tóng)比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通胀的(de)助推作用缓(huǎn)解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美(měi)联储进一步加息(xī)的必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动(dòng)”是大概率(lǜ)事件，还需(xū)要关注后续公布(bù)的5月(yuè)美国通胀(zhàng)数据，当前的(de)就(jiù)业市场状态可以支撑在通胀压力较大时(shí)继续加息。美联储利率会议(yì)落地(dì)前，市场步入(rù)振荡盘整(zhěng)状态，预(yù)计美元指数在105附近偏(piān)强运行，随着美国(guó)政府(fǔ)债务上限问题落地，美债收益率风(fēng)险偏向上行，预(yù)计国际金(jīn)价(jià)在1950美(měi)元/盎(àng)司附(fù)近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能(néng)会(huì)进一步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月4日(rì)）的(de)部长级会议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步(bù)减产，以提(tí)振原油价格。

　　据悉，可(kě)能的选项之一(yī)是额外减(jiǎn)产约100万(wàn)桶/日。而此前有(yǒu)报道(dào)称，欧佩克+不太可能在(zài)会议(yì)上决(jué)定进一步削减石(shí)油(yóu)产能。

　　虚虚实(shí)实的(de)消息意味着更多(duō)的不确定(dìng)性，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临(lín)诸多挑(tiāo)战，不仅成员国之间相(xiāng)互争吵(chǎo)，美国、加拿大和巴(bā)西(xī)等国(guó)家(jiā)还在蚕食该集团的市场份额，这也让分析师(shī)们左右为难。

　　随着(zhe)经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成(chéng)员(yuán)国(guó)在4月份承诺，从5月份(fèn)开始自愿减产，不过这些行动都未能止(zhǐ)住油价(jià)的下(xià)跌势头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣威胁要(yào)进一步减产(chǎn)，他(tā)告诫投机者要“当心(xīn)”。两(liǎng)天(tiān)后，俄罗斯副总理诺瓦克则(zé)与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱了反(fǎn)调，这位俄罗(luó)斯官(guān)员(yuán)表示，他认为欧佩(pèi)克+本(běn)周末不可能减产，布伦特(tè)油(yóu)价可能会在年底前自(zì)行回升至每桶(tǒng)80美元(yuán)。

　　数据和(hé)分析公司OANDA的高级市场分析(xī)师(shī)Edward Moya表示(shì)：“没有人(rén)想在欧佩(pèi)克+会议之前做空原油，交(jiāo)易员永远不应该低估沙特在欧佩(pèi)克(kè)+会议期间(jiān)采取行(xíng)动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧(ōu)佩克+希望维持石油市场稳(wěn)定，我们将毫不(bù)犹豫地做出任何决(jué)定，以使市场更加平(píng)衡。他似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一(yī)步减(jiǎn)产的可(kě)能(néng)性为40％。他们写道(dào)：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经(jīng)济和(hé)金融稳定(dìng)突然(rán)崩溃，导致原(yuán)油价格在(zài)六个月内从逾140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突期(qī)间，乌克兰不会成(chéng)为北约成(chéng)员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基在与爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄(é)乌冲突进行期间，乌克(kè)兰(lán)不会(huì)成为北约成员。泽连斯基说，不是因为不(bù)想，而(ér)是因(yīn)为(wèi)目前很难。乌(wū)克兰(lán)只是希望北约合作伙伴听到声音(yīn)，这一点非(fēi)常重要。

　　同(tóng)时，他(tā)指出，乌克(kè)兰在成为北约成员国之前需要更(gèng)多安全保(bǎo)障，乌克兰(lán)需(xū)要把这些保障都写(xiě)在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真正获得安(ān)全保(bǎo)证，有(yǒu)资格成为北约(yuē)成员。

　　据参考消(xiāo)息(xī)援引俄(é)新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》援引知情(qíng)人士(shì)的话报道称(chēng)，乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基向北约(yuē)各国领导人(rén)明(míng)确表示(shì)，除非(fēi)向基辅提(tí)供加入北约(yuē)的路线图，否则他将(jiāng)不(bù)会出席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会(huì)。此外，泽连斯(sī)基6月1日在访问摩(mó)尔多瓦时表示，乌克兰已经做好了(le)加入北约(yuē)的准备，基(jī)辅(fǔ)正在等(děng)待北约(yuē)接纳乌(wū)克兰(lán)。

　　对乌克兰(lán)近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北约(yuē)国(guó)家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在(zài)奥斯陆参加北约外长会(huì)期间表示，德国不认为(wèi)北约应该在近期内接纳(nà)乌克兰。此(cǐ)外，包括法(fǎ)国在内的(de)其他一(yī)些北约成员国也不希(xī)望乌克兰迅速成为北约成员国，而只是希望为乌(wū)克兰提供安(ān)全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观市场情(qíng)绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨行情。从海外(wài)宏观(guān)层面来(lái)看，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限危机“闹剧”落幕，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)通过债务上限法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府31.4万亿美元的债务(wù)上限，避免了可能出现(xiàn)的美国有史以来首次违约，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪消退。同时在美联储本月会议(yì)或暂停(tíng)加息的预(yù)期推动(dòng)下，美(měi)元指数回落至一(yī)周低点(diǎn)，对风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中(zhōng)国5月财新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期(qī)的数据改善了市场情绪，同时市(shì)场也在翘首等待新一轮(lún)稳增长政策的出(chū)台。

　　天胶价格重(zhòng)返万二关口

　　周五，在市场情绪(xù)回(huí)暖(nuǎn)的带动(dòng)下，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期(qī)货价格回(huí)升。截至收盘，天然橡(xiàng)胶期货主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪胶期(qī)货主(zhǔ)力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天(tiān)胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场消息比较(jiào)热闹(nào)，前有云南旱灾消息发酵，后(hòu)有收(shōu)储传闻，然而(ér)天然橡胶(jiāo)期价终究支(zhī)撑不(bù)力，逐步归于平静。从整(zhěng)个5月行情来(lái)看，生意社指(zhǐ)出，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶行情上半月(yuè)上行，下半(bàn)月回调，全(quán)月呈倒“V形”走(zǒu)势。生(shēn千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境g)意社商品行情分析系(xì)统监(jiān)测显示，5月(yuè)沪胶持续(xù)小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易被破(pò)，行(xíng)情维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综(zōng)合来看(kàn)，5月(yuè)天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小(xiǎo)幅上行，但市场供多需少(shǎo)，终究无力支撑(chēng)，上行态势(shì)转而向下。

　　五一(yī)假期(qī)归来(lái)，市千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境'color: #ff0000; line-height: 24px;'>千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境场传言称国(guó)储今年将收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天(tiān)胶价格应(yīng)声(shēng)上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至(zhì)5月月中，收储传(chuán)闻(wén)叠加产(chǎn)区(qū)降雨，市场(chǎng)氛围再次(cì)提升(shēng)，沪胶突破(pò)12300元(yuán)/吨(dūn)，国产全(quán)乳现货胶(jiāo)主流(liú)报价(jià)至(zhì)11880元/吨。而后该消息始终未得到(dào)证(zhèng)实，市场影(yǐng)响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看(kàn)到，继(jì)此(cǐ)前云南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以收(shōu)储为核心(xīn)展(zhǎn)开(kāi)的新一季交割品博弈仍然激烈。中信(xìn)建投期货(huò)能化(huà)分析师童长征表(biǎo)示，天然橡胶此(cǐ)轮的上涨与(yǔ)下跌，与(yǔ)收储(chǔ)这一传(chuán)闻息息相关。他指(zhǐ)出，国储收储的政治、战略意义大(dà)于经济意义(yì)，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭并称为四大(dà)工(gōng)业原料，是(shì)关系国计(jì)民(mín)生、国防安(ān)全的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是(shì)严重过剩的。但要考(kǎo)虑到一(yī)个事实：中国的(de)天(tiān)然橡胶的自给(gěi)率(lǜ)不(bù)足20％，高度依(yī)赖进口。从中(zhōng)国(guó)本身的天(tiān)然(rán)橡胶来(lái)说，是供不(bù)应(yīng)求的。因(yīn)此(cǐ)，在当(dāng)前(qián)诡(guǐ)谲多变(biàn)的(de)国际政治格局中，对天然橡胶的(de)储备(bèi)其(qí)实是有(yǒu)很高的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传(chuán)闻(wén)的(de)收储量为10万(wàn)吨，收储的对象(xiàng)是国(guó)产全(quán)乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨的量相对于(yú)整个天然(rán)橡胶的年产量(liàng)来(lái)说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便对(duì)中国(guó)全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然橡(xiàng)胶整体的(de)供(gōng)求(qiú)几无影响。但是如(rú)果(guǒ)收储的对象是交割(gē)品的(de)话，性质就不同(tóng)了。因为目前(qián)全年(nián)国产(chǎn)全乳的最(zuì)大产(chǎn)量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估计(jì)在20万(wàn)—25万吨），那么收(shōu)储(chǔ)的量其实(shí)占到(dào)相当全年交割(gē)品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大(dà)的(de)一个(gè)比例。”在童长征看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶事件成(chéng)立，根(gēn)据(jù)交割品的(de)供(gōng)求判断影响，再(zài)结合历史(shǐ)上收储(chǔ)的(de)影响，RU的价(jià)格有可能会更上(shàng)一(yī)层(céng)楼。但是，由于(yú)整(zhěng)个事件的(de)进程会非常缓慢，价(jià)格的反(fǎn)应不会即刻见效(xiào)。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师(shī)胡(hú)华钎(qiān)告诉记者，目前全(quán)球天(tiān)然橡胶供应进(jìn)入季节性的(de)增产期，中国(guó)云(yún)南(nán)天然橡胶产区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬(xún)全面开(kāi)割，海(hǎi)南产区(qū)已(yǐ)经全面(miàn)开(kāi)割(gē)，海外越南天然橡胶产区也(yě)全面开(kāi)割，目前主(zhǔ)要产胶(jiāo)国产区逐渐(jiàn)进入(rù)雨季(jì)，物(wù)候条件(jiàn)已经由差变好。但(dàn)是由于目前天然(rán)橡胶上游(yóu)原料(liào)价(jià)格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工(gōng)厂利润也偏(piān)低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大(dà)地期货(huò)橡胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示，后续橡胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐(zhú)渐(jiàn)增加。目(mù)前云南产区大面(miàn)积开割，预计后市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已得(dé)到缓解。海南日(rì)收胶(jiāo)量在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应相(xiāng)对(duì)正常。泰国东北部产区逐步上量(liàng)，南部产(chǎn)出仍在低位，本周以及下周预计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越南(nán)、柬埔寨产区已(yǐ)大面(miàn)积开割(gē)，原(yuán)料数(shù)量逐步增(zēng)加。同时根据(jù)历史降雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以下(xià)的概率(lǜ)较高，但(dàn)由于季节性的因素，降雨绝(jué)对(duì)数量仍然(rán)能够保(bǎo)证。因此，他预计后(hòu)市“厄(è)尔尼诺(nuò)”现象不(bù)会是(shì)引发行(xíng)情(qíng)上涨的主要因(yīn)素。

　　从需求端来看，东(dōng)证衍生(shēng)品研究院(yuàn)能化高级分析师曹璐表示(shì)，目前轮胎厂家外贸订(dìng)单量(liàng)较为充足，对开(kāi)工(gōng)率(lǜ)形成一定支撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处(chù)于(yú)低位，轮胎(tāi)厂家开工积极(jí)性尚可(kě)。而(ér)内销市场需(xū)求表现(xiàn)依然偏弱(ruò)，各层级(jí)经销商(shāng)仍(réng)以消耗前期库存为主，对(duì)后(hòu)市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍(réng)存，企(qǐ)业(yè)排产积极性不减。半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全钢胎(tāi)厂开工小降，个别(bié)企业因(yīn)内销出货压力加大，为控制成(chéng)品(pǐn)库存压力，存(cún)适度降负现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用率(lǜ)为66.34％，环(huán)比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎认(rèn)为(wèi)，目前天然橡胶基本面处于(yú)供需两弱的格局中，尤其是(shì)下游需求分歧较大。“主要是不同的市场(chǎng)主体(tǐ)预期(qī)不同，但是整体(tǐ)来(lái)说此前市场对今(jīn)年的预期过高。从下(xià)游轮胎行业来(lái)看，今年以来(lái)国内轮胎开工、产量和出(chū)口同比数据(jù)还(hái)是不错的，反映(yìng)国内实际需求并不差。但是从汽车(chē)行(xíng)业来看，由(yóu)于(yú)汽(qì)车刺(cì)激政策退出，今年(nián)国内(nèi)汽车(chē)市场(chǎng)相对疲软，价格(gé)战等负面消息(xī)较多，市(shì)场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现货库(kù)存持续(xù)攀升，有些(xiē)人认为是国内需求(qiú)不行，但是其实是进口过(guò)多(duō)导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要还是宏观面(miàn)主导胶(jiāo)价走(zǒu)势，一(yī)方面中国经济复苏进程、人民(mín)币汇率波动；另一方(fāng)面(miàn)美联(lián)储加息(xī)进(jìn)程，以及美国银行危机和美债上限问(wèn)题等。看向下半年(nián)，他认为(wèi)天(tiān)然橡胶基本面仍(réng)然缺乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气(qì)和轮储仍有可(kě)能“掀(xiān)起(qǐ)波澜“，而宏观(guān)面预(yù)计比上半年(nián)好(hǎo)，比如美联储(chǔ)加(jiā)息步伐暂缓、国内经济回暖(nuǎn)等(děng)，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)明确(què)方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸(yì)认为，“供应(yīng)端(duān)仍然是主导后市胶价走势的(de)主(zhǔ)要(yào)因素，随着各产区开割后产量(liàng)逐渐增加，海外恢复(fù)速度仍然偏慢，预计干胶的数量并(bìng)不(bù)会少(shǎo)，包括今(jīn)年交割(gē)品的(de)数量。我们中期观点仍然偏空，后市预计(jì)存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在(zài)供给端没有天气(qì)影(yǐng)响的情况下(xià)，后(hòu)续主导胶(jiāo)价的因素主要在需求端。从下半年来看(kàn)，外需受海外经济衰退和汽车半(bàn)导体短缺影响，预计难有起色。外需(xū)走弱(ruò)也导致海外(wài)货源(yuán)涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于内需复苏(sū)的逻辑(jí)，已经出(chū)现一波反弹行情，但节(jié)后市场从交易预期(qī)开(kāi)始转向(xiàng)交易(yì)现实，由于(yú)国(guó)内需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期，胶价因(yīn)此持续承压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她表示短(duǎn)期胶(jiāo)价基本面缺(quē)乏向上(shàng)驱动，只有(yǒu)价格的绝(jué)对低位才(cái)能刺激有(yǒu)效的(de)去库和(hé)资金(jīn)再(zài)次做多的意愿。后续还(hái)需继续关注天气端(duān)是否有扰动因素，一旦天气(qì)出现异常状(zhuàng)况(kuàng)，或将带来(lái)新的(de)阶(jiē)段性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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