用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市(shì)公(gōng)司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络(luò)股价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬(lǎo)葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业(yè)的会(huì)计(jì)电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年(nián)进入什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了(le)第(dì)一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)的(de)统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得(dé)了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实(shí)现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要(yào)收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场份额(é)来看(kàn)，用友却(què)还(hái)是(shì)没(méi)有多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高端市场(chǎng)的(de)进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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