在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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