尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一(yī)步发字有几画，发字有几画五行什么(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注(zhù)发字有几画，发字有几画五行什么ong>沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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