近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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