随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FO精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字F基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对(duì)于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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