大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。嗤笑的意思

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(嗤笑的意思wèi)明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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