5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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