5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定(dìng)价方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着(zhe)政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需(xū)求不足的(de)情(qíng)况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降分压公式是什么，分压公式是什么意思(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续(xù)是否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的(de)概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银(yín)行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内(nèi)降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行(xíng)盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续(xù)进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　分压公式是什么，分压公式是什么意思平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言(yán)，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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