尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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