国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第(dì小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(y小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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