北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒ特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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