北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那(n一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽à)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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