如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(w家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ài)国(guó)投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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