国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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